核心判断
- 从铺开到排序：公共投资基金 2026–2030 年战略以完成在建为主，“线性城市”暂停至 2030 年后、特罗耶纳合同终止、穆卡布暂停、NEOM 球场搁置；Diriyah、机场、世博与地铁 7 号线仍在推进。
- 财政承压但支出不减：财政部预计 2026 年实际 GDP 收缩 3.6%、赤字约 653 亿美元，2027 年赤字约占 GDP 3.6%；新项目更多走 PPP、项目融资与出口信贷，承包商的融资能力成为竞争要素。
- 四个发包体系各有规则：部委预算经 Etimad；超级项目由 PIF 开发公司各自采购；利雅得城市项目归皇家委员会；能源归沙特阿美、沙特购电公司与开发商。付款可靠性以能源最高。
- 准入三道门槛：政府合同超过 100 万里亚尔须设区域总部（2026 年 2 月起可经 Etimad 申请豁免）；本地含量与国产强制清单；承包商分级与沙特化。
- 未来管线：2026 年第四季度至 2028 年梳理出 27 项尚未授出主合同的项目，其中 9 项已投标、待授标；近 6 个月最值得跟的是地铁 7 号线（预计 130–150 亿美元）、陆桥铁路利雅得段、第七轮 5.3 GW 风光、萨尔曼国王国际机场 6 号航站楼与世博沙特馆，中资已进入其中多个投标联合体。
- 中资切入顺序：先跟中国电建、中国能建的能源项目和中国建筑的住房项目做分包与供货，再做 Diriyah、机场、世博的专业分包；不追已收缩的 NEOM 板块。
三条需求线
能源
光伏、风电、储能、燃机与阿美天然气。中国电建获 Afif 4 GW 光伏与拉比格 2 燃机，中国能建获 5 GW 风光 EPC，宁夏电建与山东电力建设承接气网与输电。
住房与社会基础设施
2026 年 6 月中资获约 4400 套住宅；中建七局与国家住房公司签超过 2 万套框架协议；浙江建投获胡拜尔专科医院。
超级项目、机场与赛事
Diriyah 持续授标（中建歌剧院、中国港湾体育馆、中国铁建高校搬迁）；中国土木进入萨尔曼国王国际机场；世博、地铁 7 号线、世界杯球场工期刚性。